华泰证券：风电齿轮箱供需向好

来源：开云app网页入口    发布时间：2026-04-24 12:46:03

  风电齿轮箱作为风机传动链中心部件，正获益于全球风电装机高景气与技能道路迭代带来的结构性需求量开端上涨，一起职业供应格式迎来优化关键，整机与零部件环节均具有发展潜力。

  需求端出现表里两旺态势，全球风电新增装机继续增加，国内2025年风电新增装机达131GW，同比增加50%，估计2030年国内新增装机140GW；海外风电需求稳步开释，2026至2030年复合增加率达14%。风机大型化降本推进技能道路向配套齿轮箱的双馈、半直驱机型演进，2024年全球齿轮传动风机浸透率已达91.3%，较2020年提高14.4个百分点。其间陆优势电以高速传动双馈机型为主，海优势电以中速传动半直驱机型为主，海上齿轮箱因技能门槛更高，单位价值量显着高于陆上产品。经测算，2026年全球风电齿轮箱需求量约2.6万台，同比增加6%，市场规模达437亿元，同比增加9%。

  供应端职业壁垒杰出，齿轮箱制作存在技能、资金、客户三重壁垒，出产需满意长时间安稳运转要求，设备投入大、供货商验证周期长达2至3年，职业集中度较高，2024年全球CR4超70%，国内CR2超50%。当时国表里头部齿轮箱企业面对阶段性运营扰动，下流整机厂为保证供应链安稳，开端拓宽代替供货商，推进职业竞赛格式重塑。

  产业链笔直化分工深化，零部件重要性继续提高。齿轮箱直接资料本钱占比66%至72%，中心包含铸锻件与轴承。铸锻件毛坯供应足够，但高精度机加工环节因设备周期长、本钱投入大，出现结构性紧缺，头部企业凭仗全工序服务才能与前瞻产能布局占有优势。轴承范畴进口代替进程加速，国产轴承收购占比继续提高，一起滑动轴承代替滚动轴承的技能趋势，为职业带来新的增量空间。

  全体来看，风电齿轮箱职业在需求量开端上涨与供应格式优化的两层驱动下，整机企业有望依托供应链重构扩展市场占有率，零部件企业则凭仗稀缺产能与技能打破，迎来成绩增加机会。